1800億養(yǎng)老金勾畫A股版圖　最終入市能有多大規(guī)模？

本周穩(wěn)定資本市場(chǎng)的一大利器來了！傳聞已久的1800億養(yǎng)老金終于進(jìn)入A股，而且開始投資。養(yǎng)老金在A股的投資軌跡，正成為投資者頗感興趣的話題。

日前，人社部在相關(guān)新聞發(fā)布會(huì)上透露，在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資方面，北京、安徽等9個(gè)省(區(qū)、市)政府已與社�；�金理事會(huì)簽署委托投資合同，合同總金額4300億元，其中1800億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。

重磅

1800億養(yǎng)老金開始投資

1800億元已經(jīng)開始投資，還有至少2500億元在路上。養(yǎng)老金的巨大體量備受關(guān)注�；�本養(yǎng)老金最終入市能有多大規(guī)模？流入股市又有多少呢？

目前業(yè)內(nèi)有兩個(gè)估算，人民大學(xué)教授董克用去年末預(yù)測(cè)，國內(nèi)基本養(yǎng)老金的結(jié)余規(guī)模約為3.5萬億元，未來5年有望達(dá)到5萬億元。一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部預(yù)測(cè)顯示，全國基本養(yǎng)老金的結(jié)余規(guī)模至少有2萬億元。這些不會(huì)全部投入股票市場(chǎng)。人社部明確，投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品，合計(jì)不會(huì)超過資產(chǎn)凈值的30%。

至于目前體量，市場(chǎng)認(rèn)為，社�；�金理事會(huì)目前已經(jīng)受托1800億元基本養(yǎng)老金，進(jìn)入股市的上限可能在540億元。

流向

16個(gè)養(yǎng)老金組合打新

1800億資金都做了哪些投資？這些資金都是怎樣配置的？針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的養(yǎng)老金入市，上市公司三季報(bào)揭開了養(yǎng)老金組合在A股市場(chǎng)上的投資軌跡。

萬得數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金組合三季度買了6只股票，且皆為第三季度新進(jìn)。這6只股票分別是大豪科技、上峰水泥、滬電股份、天地科技、廣州酒家、榮安地產(chǎn)。市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老金組合對(duì)這6只股票的累計(jì)持股市值只有19738.88萬元，相較1800億元的大部隊(duì)而言，僅僅屬于小額試水階段。今年二季度，養(yǎng)老金組合曾對(duì)正海磁材、九陽股份、首商股份3只股票小額買入。不過，截至今年三季度末，養(yǎng)老金組合對(duì)這3只股票全部進(jìn)行減持。

養(yǎng)老金組合對(duì)網(wǎng)下打新股非常積極。截至10月31日，已有16個(gè)養(yǎng)老金組合累計(jì)斥資逾869億元網(wǎng)下“打新”。分析人士表示，對(duì)于養(yǎng)老金而言，投資更注重安全性、分散性。養(yǎng)老金或偏向絕對(duì)收益，不能出現(xiàn)持續(xù)長期的虧損，參與打新和可轉(zhuǎn)債申購也印證了這一點(diǎn)。養(yǎng)老金還通過定增方式參與了棕櫚股份、洛陽鉬業(yè)、塔牌集團(tuán)這三只股，目前已經(jīng)有了很大的浮盈。

市場(chǎng)認(rèn)為，各只基本養(yǎng)老保險(xiǎn)組合長期風(fēng)格尚有待觀察，但個(gè)體風(fēng)格差異已經(jīng)顯露，比如八零一組合延續(xù)了粵派基金風(fēng)格，善于從次新公司中挖掘投資機(jī)會(huì)。而八零二組合則體現(xiàn)了老牌投資經(jīng)理長于組合配置的特點(diǎn)。九零三組合對(duì)政策敏感的周期類品種有獨(dú)特的嗅覺。

最新公布的三季報(bào)顯示，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零一組合增持了次新股廣州酒家，并成為該股票的第一大流通股東。與此同時(shí)，該組合明顯減持了首商股份，后者是一只基金和牛散扎堆持有的商業(yè)股�；�本養(yǎng)老保險(xiǎn)八零二組合則明顯減持了九陽股份和正海磁材，并大舉增持了滬電股份。被減持的個(gè)股為知名的家電股和新能源汽車概念股，增持的則是多家機(jī)構(gòu)扎堆持有的元器件公司�；�本養(yǎng)老保險(xiǎn)九零三組合本季度大幅增持了上峰水泥和榮安地產(chǎn)，這兩只個(gè)股均與基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)。且基本養(yǎng)老金組合都是這兩家公司十大流通股東中唯一的基金管理機(jī)構(gòu)。此外，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)八零四組合增持了天地科技，九零四組合增持了大豪科技。

安全

各地只將結(jié)余基金用于投資運(yùn)營

人社部相關(guān)司室負(fù)責(zé)人表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營后，各地留出了確保當(dāng)期發(fā)放的養(yǎng)老金，只是將結(jié)余基金用于投資運(yùn)營，參保者不必?fù)?dān)心自己養(yǎng)老金的按時(shí)足額發(fā)放會(huì)受影響，而且基金投資運(yùn)營有利于保障未來的養(yǎng)老金發(fā)放。

人社部同時(shí)表示，對(duì)于投資運(yùn)營的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，人社部、財(cái)政部通過健全監(jiān)管制度與機(jī)制，多方面確保它的安全。人社部表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將由省級(jí)政府負(fù)責(zé)基金歸集，集中委托運(yùn)營。

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資將采取多元化方式，不把雞蛋放在一個(gè)籃子里，并且會(huì)選擇比較成熟的投資品種進(jìn)行投資，國家給予專門政策扶持，通過參建國家重大工程和重大項(xiàng)目，參股國有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市等方式，保證長期穩(wěn)定的收益。

市場(chǎng)還注意到養(yǎng)老金投資的防火墻制度。人社部表示，按規(guī)定，投資機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)分別按管理費(fèi)的20%和年度投資收益的1%建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專門用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資可能出現(xiàn)的虧損。

機(jī)構(gòu) 投資團(tuán)隊(duì)專業(yè)而有經(jīng)驗(yàn)

由于養(yǎng)老金追求長期而穩(wěn)定的收益，有資格進(jìn)行養(yǎng)老金投資的團(tuán)隊(duì)也要久經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)。

市場(chǎng)注意到，養(yǎng)老金的投資業(yè)績(jī)實(shí)際上由兩個(gè)層面的團(tuán)隊(duì)共同貢獻(xiàn)。一方面是，負(fù)責(zé)分配資金和考核的全國社�；�金理事會(huì)的管理團(tuán)隊(duì)。另一方面是，負(fù)責(zé)某個(gè)或某幾個(gè)專業(yè)方向投資的投資機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)。

據(jù)了解，備受市場(chǎng)關(guān)注的“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金XXX組合”，實(shí)際上是由某家投資管理機(jī)構(gòu)管理某一方向的投資組合，該組合的資產(chǎn)通常只專注于某一領(lǐng)域投資，并不做過多倉位調(diào)整，且其規(guī)模由社�；�金根據(jù)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整。比如，三字開頭的養(yǎng)老金組合基本是固收組合(包括南方、鵬華、大成、銀華、工銀瑞信、華泰資管、泰康資管、中信證券等機(jī)構(gòu)都在參與管理)，而八字和九字開頭的則是主動(dòng)管理的權(quán)益組合(包括易方達(dá)、博時(shí)、華夏、嘉實(shí)、富國、大成等機(jī)構(gòu)參與管理)。

通常，承擔(dān)養(yǎng)老金管理組合的投資機(jī)構(gòu)都會(huì)成立專門團(tuán)隊(duì)，篩選某領(lǐng)域最優(yōu)秀的基金經(jīng)理參與養(yǎng)老金的管理。這就和當(dāng)初管理社保基金投資組合一樣，華夏基金推出了王亞偉、博時(shí)基金安排了歸江、鄧曉峰等。歷史上看，A股市場(chǎng)的波動(dòng)時(shí)期，全國社保基金管理的組合都有過非常經(jīng)典的操作。