進博會釋放重要信號：中國版納斯達克要來了！將為投資者帶來啥？

新華社照片，上海，2018年11月4日

5日，中國決定設立科創(chuàng)板并試點注冊制，引發(fā)市場廣泛關注。此間分析人士認為，此舉是中國資本市場深化改革的重要舉措，有望打造真正的中國版納斯達克，促進中國經(jīng)濟轉型升級。

中國國家主席習近平5日在出席首屆中國國際進口博覽會開幕式并發(fā)表主旨演講時宣布，將在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。

隨后，中國證監(jiān)會發(fā)布公告稱，科創(chuàng)板旨在補齊資本市場服務科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革；并表態(tài)將堅決貫徹落實。

對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受中新社記者采訪時表示，此次增量改革是中國資本市場深化改革的重大突破。在科創(chuàng)板這塊新的實驗田上，將通過注冊制等重大改革試點，打造真正的中國版納斯達克，進一步發(fā)揮資本市場服務實體經(jīng)濟的作用。

在董登新看來，科創(chuàng)板的設立極為必要，特別是考慮到進一步發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新、產業(yè)升級的作用。必須看到，盡管中國已經(jīng)有創(chuàng)業(yè)板，但不同于納斯達克，創(chuàng)業(yè)板的IPO(首次公開發(fā)行)標準設計還是工業(yè)思維，強調資產規(guī)模、利潤規(guī)模。在這種工業(yè)版本的IPO標準下，能夠優(yōu)先上市的還是一些傳統(tǒng)行業(yè)、大中型企業(yè)。對于中小型企業(yè)、新業(yè)態(tài)企業(yè)，仍然存在較大的障礙和阻力。

“許多中國的創(chuàng)新型企業(yè)，包括阿里、小米等，鑒于IPO審核標準、同股不同權等因素，在選擇上市地點時，更多選擇海外的資本市場，如納斯達克，導致許多真正發(fā)展迅速的創(chuàng)業(yè)企業(yè)無法留在A股，與國內投資者失之交臂。隨著未來科創(chuàng)板的設立，這種狀況有望被改變。”董登新說。

對此，新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東亦持類似意見。潘向東表示，科創(chuàng)板是對其他板塊的補充和完善，科創(chuàng)板的服務重點是尚未進入成熟期但具有成長潛力的創(chuàng)新型中小企業(yè)，這部分企業(yè)在資本市場不容易融資獲得資金�？苿�(chuàng)板的設立，有助于完善現(xiàn)有資本市場制度。

針對備受關注的注冊制試點，董登新認為，設立科創(chuàng)板與試點注冊制本質上是一致的。因為新設立的科創(chuàng)板作為新興產業(yè)的聚集地，具有很多不同于傳統(tǒng)產業(yè)的特點，比方說未盈利、同股不同權等。這必然要求對原有的IPO標準進行改革，建立適應新經(jīng)濟公司標準的IPO制度。而這種適應新經(jīng)濟公司標準的IPO制度，無疑就是呼吁多年的注冊制度。

對此，昆侖健康保險資管中心首席宏觀研究員張瑋亦表贊同。但張瑋提醒，注冊制的核心是讓市場來實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。但如果注冊制給企業(yè)“上市端”放了綠燈，也必須“退市端”也要加大力度。長久以來，A股退市機制的“失靈”問題備受關注，體現(xiàn)為上市公司“只進不出”或“進多退少”。市場充斥大量劣質股，使得資金未能集中于優(yōu)質上市公司。

證監(jiān)會相關負責人則表示，注冊制的試點有嚴格的標準和程序，在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質量，更加注重激發(fā)市場活力，更加注重投資者權益保護。

董登新認為，試點注冊制不僅會加快中國上市制度改革的步伐，也會為將來全面注冊制積累經(jīng)驗。隨著注冊制的扎實推進，預計未來會有更多科技巨頭在國內資本市場上市，同時更多的概念炒作公司估值向下回歸，從而形成有上有下、有進有出的資本市場新氣象，推動中國股市健康發(fā)展。

科創(chuàng)板促進市場優(yōu)勝劣汰

科創(chuàng)板來了！注冊制來了！我國資本市場基礎制度不斷完善，多層次市場建設正掀開新的篇章。

業(yè)內人士表示，科創(chuàng)板是國家推動優(yōu)質科技創(chuàng)新成長型企業(yè)上市更加細化的工作，試點注冊制也是促進我國資本市場更加健全開放的進一步實質性措施。科創(chuàng)板的設立將促使部分估值過高的創(chuàng)業(yè)板、中小板科技股回歸合理價值，促進市場優(yōu)勝劣汰，棄弱留強。

加速構建多層次資本市場

上海證券交易所將設立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。這意味著，更多優(yōu)質創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)將直接對接資本市場，資本市場將更加有效，科技創(chuàng)新企業(yè)的融資環(huán)境將得到極大改善，“炒新炒差炒殼”之風或將終結，真正實現(xiàn)多層次資本市場對實體經(jīng)濟的支撐。

伴隨這一重磅消息在資本市場炸響，A股市場也激起層層波瀾。5日，包括華金資本、魯信創(chuàng)投、九鼎投資等在內的多只概念股集體漲停。創(chuàng)投概念指數(shù)單日漲幅更是高達8.22%。

對此，英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄表示，上交所科創(chuàng)板籌劃已久，是多層次資本市場的重要組成部分，是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)就業(yè)的重要渠道；試點注冊制是合理定價基礎，使得二級市場的投資者接手價格不產生過度的偏離，對保護投資者利益非常重要。

武漢科技大學教授董登新表示，上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，是A股IPO體制市場化改革的重大突破，將極大助推上交所國際化進程，并在上海國際金融中心建設中發(fā)揮關鍵性重要作用。

聯(lián)訊證券首席策略師朱俊春認為，在新一輪科技革命和產業(yè)變革浪潮中，此舉彰顯政府加快經(jīng)濟轉型和結構調整的決心，有利于新經(jīng)濟的發(fā)展和新產業(yè)的培育。

打造創(chuàng)投科技企業(yè)孵化器

前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設，主要是對標深圳的創(chuàng)業(yè)板，支持一些科技創(chuàng)新型的企業(yè)上市。而試點注冊制，是為了讓新股發(fā)行節(jié)奏和價格更加市場化，適應了經(jīng)濟發(fā)展的需要。

“當然，試點注冊制并不意味著大量擴容。交易所要根據(jù)市場狀況來控制新股發(fā)行的節(jié)奏，防止造成不利影響。”楊德龍建議。

短期而言，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)的空窗期，政策因素成了影響當前市場走勢的最重要因素，也使得市場的悲觀預期得到修復。A股市場進入政策加持下的“溫馨期”。

首創(chuàng)證券認為，政策預期成了市場信心恢復的重要支撐，指數(shù)有望在11月呈現(xiàn)出震蕩上行的走勢。