娃哈哈回購(gòu)員工持股，打翻“大鍋飯”！是在為上市做準(zhǔn)備？

 自2018年以來(lái)，娃哈哈正在對(duì)公司實(shí)行近20年的員工持股激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行重大改革，計(jì)劃從員工手中回購(gòu)股份并進(jìn)行再分配。對(duì)此，有說(shuō)法稱娃哈哈這是在為上市做準(zhǔn)備，也有說(shuō)法稱這是公司在清退老員工。

4月18日，娃哈哈方面在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，此次回購(gòu)員工股份是出于利益再分配的目的，而且，員工股份重新再分配有利于激發(fā)員工的積極性。

此外，娃哈哈方面強(qiáng)調(diào)，上市目前尚未提上正式議程。不過(guò)，娃哈哈也未明確否認(rèn)上市一事。

1

打破“大鍋飯”

“雖然此前公司每年根據(jù)員工的工作表現(xiàn)會(huì)對(duì)員工的持股額進(jìn)行一定的調(diào)整，但總體呈現(xiàn)只升不降的趨勢(shì)（除非員工級(jí)別下調(diào)），因此會(huì)出現(xiàn)同一崗位由于工作年限長(zhǎng)短而持股額相差較大的情況，收入相差也較大，容易造成不公平，帶來(lái)新的‘大鍋飯’現(xiàn)象，導(dǎo)致股份的激勵(lì)作用在下降。”娃哈哈公關(guān)部相關(guān)人士表示。

娃哈哈承認(rèn)，如今的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制遇到不小的挑戰(zhàn)。從行業(yè)來(lái)看，傳統(tǒng)飲料行業(yè)的增長(zhǎng)放緩，娃哈哈如果不做改變，或?qū)⒑茈y恢復(fù)巔峰時(shí)的狀態(tài)。“全員持股逐漸走向僵化，每年可以預(yù)期的分紅使得員工變得安逸。收回員工股份重新分配，本質(zhì)是對(duì)于利益的再次安排。”多位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)表示。

2

股份激勵(lì)機(jī)制遇坎

娃哈哈回購(gòu)員工持股始于2018年春節(jié)前后。有消息稱，杭州娃哈哈集團(tuán)有限公司作為回購(gòu)方，對(duì)此次回購(gòu)的每一股股份支付的全部對(duì)價(jià)共計(jì)3元（扣除0.4元，稅后為2.6元/股），其中2元以特別分紅回報(bào)的方式支付給持股員工，1元作為股份回購(gòu)價(jià)。

對(duì)于外界流傳的“娃哈哈以2.6元/股回收員工持股”，杭州娃哈哈集團(tuán)方面在接受《國(guó)際金融報(bào)》采訪時(shí)表示，公司確實(shí)已經(jīng)以3元/股（扣除0.4元，稅后為2.6元/股）的價(jià)格，對(duì)原有員工股份高價(jià)全部收回。目前，尚未有員工反映不合理、有意見(jiàn)的現(xiàn)象發(fā)生。

資料顯示，娃哈哈自1999年起對(duì)內(nèi)部員工實(shí)行旨在將員工個(gè)人利益與公司利益深入捆綁的員工持股激勵(lì)制度。到2003年，公司已實(shí)現(xiàn)全體員工持股。目前，娃哈哈全部股東數(shù)量已經(jīng)超過(guò)1.5萬(wàn)個(gè)。

按照娃哈哈方面的說(shuō)法，娃哈哈每年的股份分紅較為豐厚，分紅已成為員工收入的重要一部分。

娃哈哈在1987年創(chuàng)建時(shí)是一家國(guó)企，后來(lái)經(jīng)歷改制、合資等股權(quán)變動(dòng)，成為一家全員持股的公司。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，娃哈哈可能意識(shí)到重新分配股份是實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理變革、重新恢復(fù)增長(zhǎng)動(dòng)力的一大出路。

娃哈哈方面在接受《國(guó)際金融報(bào)》采訪時(shí)表示，為了更好地激勵(lì)員工，因此對(duì)原有股份高價(jià)全部收回，同時(shí)每年的分紅總額不會(huì)變，而是作為干股重新根據(jù)崗位、表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)定。具體是：按原來(lái)職工持股額作為干股重新分配，分配體現(xiàn)多勞多得原則，干股分紅金額與原來(lái)保持不變，而且在企業(yè)效益增長(zhǎng)的情況下會(huì)有提升。

實(shí)際上，娃哈哈的這種員工持股在很多企業(yè)都有存在，比如華為就存在此類情況，同樣也面臨員工持股數(shù)量大，涉及面廣的問(wèn)題。此前，任正非多次談到員工的創(chuàng)業(yè)精神在下降，不像以前那么奮斗了。

全員持股的方式在早些時(shí)候，是企業(yè)為了激勵(lì)員工的歸屬感和責(zé)任心而設(shè)立的，屬于員工集資性質(zhì)的一種資金聚集和回報(bào)形式。

“此次重新分配股份，可能是娃哈哈認(rèn)為過(guò)去的激勵(lì)機(jī)制所產(chǎn)生的效果不及預(yù)期了，需要重新設(shè)計(jì)激勵(lì)形式。”一位食品飲料行業(yè)人士對(duì)記者表示，或許目前這種分紅模式將會(huì)加大娃哈哈的資金負(fù)擔(dān)。

3

會(huì)否造成新的不公平

隨著行業(yè)環(huán)境的變化，同類競(jìng)爭(zhēng)加劇，娃哈哈的業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)下滑，創(chuàng)新難度加大。作為一家老牌企業(yè)，娃哈哈在發(fā)展了幾十年后難免會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題，企業(yè)的創(chuàng)新力開(kāi)始下降，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念變得保守，對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化的敏感度也在下降。面對(duì)上述問(wèn)題，娃哈哈亟待做出改變，以打破目前的困局。

“娃哈哈大概是想制造一種鯰魚(yú)效應(yīng)式的危機(jī)感，再次通過(guò)調(diào)動(dòng)企業(yè)內(nèi)部積極性來(lái)為企業(yè)的變革鋪路。”一位食品飲料行業(yè)人士對(duì)記者表示。

正是認(rèn)識(shí)到當(dāng)前的困境，73歲的創(chuàng)始人宗慶后帶領(lǐng)娃哈哈這個(gè)快消巨頭逐漸轉(zhuǎn)身，開(kāi)始用更積極的姿態(tài)擁抱新時(shí)代。

娃哈哈的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，包括宗慶后持有29.4%的股權(quán)，員工持股平臺(tái)持股24.6%，兩者合計(jì)達(dá)到54%，雖然絕對(duì)比例不高，但仍然是以民資為主導(dǎo)的持股比例。另外，杭州上城區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司持有杭州娃哈哈46%股權(quán)。

“娃哈哈清退員工股權(quán)面臨的壓力肯定有，而且不小。”中略資本創(chuàng)始人高劍鋒表示，因?yàn)橥薰�哈此前宣稱不公開(kāi)上市，員工普遍持股，每年根據(jù)公司業(yè)績(jī)參與分紅。但現(xiàn)在如果為了上市，提出讓員工退股，這里面就不是分紅與否的問(wèn)題了，而是未來(lái)上市之后資本大幅度增值預(yù)期落空的問(wèn)題。

眼下娃哈哈清退員工股權(quán)實(shí)行再分配的難點(diǎn)只有價(jià)格一項(xiàng)。在高劍鋒看來(lái)，“娃哈哈采取的是由平臺(tái)統(tǒng)一持股的形式，但這個(gè)平臺(tái)不是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的，實(shí)際上是受娃哈哈控股股東實(shí)際控制的，這會(huì)給員工股清退的公允性產(chǎn)生很大的考驗(yàn)。”

“本次股份收回是全部征求了員工的意見(jiàn)，經(jīng)職工代表大會(huì)討論通過(guò)，自愿收回的。”娃哈哈方面回應(yīng)《國(guó)際金融報(bào)》記者稱。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)研究中心主任史際春曾對(duì)媒體表示，清退股東不是娃哈哈上市的必要條件。但娃哈哈這么做，是為了把合作制的成分徹底消滅掉。原來(lái)的職工持股讓娃哈哈帶有一種合作制的性質(zhì)，現(xiàn)在則變成了一個(gè)普通的公司。

“娃哈哈退股涉及的人數(shù)比較多，公司治理結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，股份的集中有利于公司治理結(jié)構(gòu)的控制。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬表示。

宗慶后將如何帶領(lǐng)娃哈哈實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，這恐怕比回購(gòu)1.5萬(wàn)名員工手中的股份更具挑戰(zhàn)性。